这笔资金，计划作为备用。”
秦教授点点头：
“资金来源倒是没问题，我先给你们大概讲一讲，美国的次级房贷及其金融衍生品市场。
首先是MBS，住房抵押贷款支持证券。MBS的概念诞生很早了，可以追溯到19世纪中期，1970年代开始火爆起来，直接改变了美国的银行业。
MBS又分为住宅房贷RMBS，和商业房贷BS这个概念的设计，就是将抵押房贷打包成证券化产品，分摊投资人的风险。
MBS的发行人，又分为两种，一种是有政府担保的国有性质企业, 一种是私人企业。
这里面有一个概念叫Sub-prime MBS, 也就是次级房贷，大多数次级房贷的发行人, 都是私人企业。
然后，评级机构为这些MBS进行风险评级，从B级、BB级一直到AAA级，主要是这是6种风险评级。
被取消评级的MBS叫做Unrated MBS，是几乎无人关注的垃圾资产。
MBS本来是一种投资风险不高，收益率比较高且稳定的资产证券化产品。
早期的MBS产品，很多都是AAA级评级，投资风险很低，基本上是一种因定收益产品。
其年化收益率稳定在8%到9%，受到了美国养老基金等机构投资者的热烈欢迎。
然后，还设了一种保险产品CDS，也就是信用违约互换，由大型保险公司发行，用于对冲MBS的投资风险。
2000年，我在北美《固定收益》杂志发表了一篇金融风险管理方面的论文，基于CDS的市场价格数据，利用高斯联接函数进行量化分析，能够证明MBS中，不同区域不同资质借款人，其违约风险的关联性很低。
这-->>
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